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A股牛市升浪未完

商务香港HK.ICXO.COM ( 日期:2007-03-05 10:04)

ICXO.com编者按】美国若真的出现经济衰退,商业扩展活动减少,对所有的资源及消费需求自然有所缩减,故经济衰退对不同市场有连锁性的影响,唯一受惠的是债券市场。

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    上周二美股道指急挫416点,周五开市后又跌120点,除了是上周二纽约交易所的交易系统延误故障外,触发的原因主要是担忧美国经济在年尾会陷入衰退,这个可能性在一周前被格林斯潘提及,事件不但触发全球股市下跌,连商品期货及资源矿产类的价格也被波及。美国若真的出现经济衰退,商业扩展活动减少,对所有的资源及消费需求自然有所缩减,故经济衰退对不同市场有连锁性的影响,唯一受惠的是债券市场。

    值得留意的是外电传媒形容今次环球跌市是由中国A股指数下跌触发,言下之意是想将今次金融震荡的罪魁强加于中国。但是,如果回顾中国A股指数过去5年之表现,其实是远远落后于其他新兴市场之股市表现。

    以印度股市为例,孟买交易所之BSE500指数(500只最大市值之股份指数)由02年11月见底后便展开了今次的牛市升浪,而A股指数在2001年至2005年中一直是处于熊市,直至2005年6月份见底之后,才展开今次的牛市升浪。但在2005年6月份之时,印度BSE500指数已经由02年11月份之低位上升了160%,故中国A股市场在2006年的大攀升,其实只是追落后而矣!

    牛市周期应比熊市长

    A股指数在2006年升幅可观,最近一周发生急剧回吐,但不应视为牛市之终结,以下有三大理据支持笔者之说法︰

    全球所有稍具规模国家之股票市场历史纪录显示,牛市的周期平均是远长于熊市的周期,A股市场经历了4年的熊市,现时的牛市只展开了1年零8个月,如此便就完结了牛市?是否太儿嬉,这种案例,在其他国家的股票市场是找不到的!

    第二是与中国同属发展中国家的印度BSE500指数自2002年11月份的牛市展开至今已升了380%,但中国A股指数(约有826只成分股)由熊市前低位升至如今只有180%之涨幅,之前4年熊市停滞所累积的民间财富尚未完全投入股票市场。中央政府又不鼓励个人添置第二住宅物业,商业物业之租值税项高达14%并非普通投资者愿意投入,但长达20多年中国经济高速成长所累积之财富如何疏导?现在中国金融市场上的首要烦恼是游资太多,而不是缺少!

    第三是以外国机构投资者的角度而言,中国A股的牛市只刚刚开始了一年半,其他大部分地区的股市复苏早已有3至4年的升势,中国有大量储备盈余,欧美国家有大量财政赤字,以货币保值考虑,哪一个国家更具升值潜能?

    日本在70年代成为世界工厂出口大国后牛市延续了17年之久,在87年曾经历全球大股灾后仍可再从低位攀升100%;中国出口大国之名已取代了日本,经济过去的增长成绩又远胜日本,为何怀疑中国股市的前景,短期调整难免,长期牛市升浪未完是笔者之结论。

香港专业财经分析及评论家协会名誉主席

恒丰证券研究部董事林家亨

来源:香港商报
作者:林家亨

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